Τι είναι το FDV (fully diluted valuation);
Με λίγα λόγια
Το FDV (πλήρως αραιωμένη αποτίμηση) δείχνει την υποθετική αξία ενός κρυπτονομίσματος αν όλη η προβλεπόμενη προσφορά του αποτιμηθεί στη σημερινή τιμή ανά νόμισμα ή token.
Βλέπεις ένα token με μικρή κεφαλαιοποίηση, αλλά δίπλα του εμφανίζεται ένα πολύ μεγαλύτερο FDV; Η διαφορά βρίσκεται στα token που δεν κυκλοφορούν ακόμη. Σκεφτείτε μια πολυκατοικία όπου πωλούνται μόνο λίγα διαμερίσματα: άλλο η αξία αυτών που έχουν βγει στην αγορά και άλλο η υποθετική αξία όλων, αν αποτιμηθούν στην ίδια τιμή.
Ο συνηθισμένος υπολογισμός της πλήρως αραιωμένης αποτίμησης (fully diluted valuation) είναι: τρέχουσα τιμή × μέγιστη προσφορά. Αν, για παράδειγμα, ένα token κοστίζει 2 ευρώ και η μέγιστη προσφορά του είναι 100 εκατομμύρια token, το FDV είναι 200 εκατομμύρια ευρώ. Αν κυκλοφορούν μόνο 10 εκατομμύρια token, η κεφαλαιοποίηση (market cap) είναι 20 εκατομμύρια ευρώ.
Τα 200 εκατομμύρια δεν είναι χρήματα που έχουν επενδυθεί στο project. Είναι το αποτέλεσμα ενός πολλαπλασιασμού, με την υπόθεση ότι η σημερινή τιμή εφαρμόζεται σε ολόκληρη την προβλεπόμενη προσφορά.
Γιατί έχει σημασία
Η σύγκριση FDV και κεφαλαιοποίησης δείχνει πόσο απέχει η σημερινή κυκλοφορία από την προσφορά που χρησιμοποιείται στον υπολογισμό. Μεγάλη διαφορά μπορεί να σημαίνει ότι πολλά token παραμένουν κλειδωμένα ή δεν έχουν εκδοθεί ακόμη.
Όταν αυτά απελευθερώνονται, μπορούν να αυξήσουν την ποσότητα που είναι διαθέσιμη για συναλλαγές. Αν η ζήτηση δεν ακολουθήσει, ενδέχεται να υπάρξει πίεση στην τιμή. Η αύξηση της προσφοράς δεν συνεπάγεται αυτόματα πτώση: μετράνε επίσης ο χρόνος απελευθέρωσης, οι κάτοχοι και το αν θα πουλήσουν.
Εμείς θεωρούμε το FDV χρήσιμο συμπλήρωμα της κεφαλαιοποίησης, όχι αυτόνομο κριτήριο για το αν ένα project είναι ακριβό ή φθηνό.
Τι να προσέξεις
Το FDV δεν προβλέπει τη μελλοντική κεφαλαιοποίηση. Η τιμή μπορεί να αλλάξει πολύ πριν κυκλοφορήσουν όλα τα token. Χρειάζεται λοιπόν να διαβάζεται μαζί με το πρόγραμμα ξεκλειδωμάτων (token unlocks), τους όρους σταδιακής αποδέσμευσης (vesting) και την κατανομή των token.
Επίσης, οι πλατφόρμες δεν χρησιμοποιούν πάντοτε την ίδια βάση υπολογισμού: ορισμένες χρησιμοποιούν τη συνολική αντί για τη μέγιστη προσφορά. Σε νομίσματα χωρίς καθορισμένο ανώτατο όριο, η ερμηνεία χρειάζεται ιδιαίτερη προσοχή. Πριν συγκρίνεις δύο FDV, έλεγξε ποια προσφορά χρησιμοποιεί το καθένα.