Τι είναι το impermanent loss;
Με λίγα λόγια
Το impermanent loss (προσωρινή απώλεια) είναι η υστέρηση της αξίας μιας θέσης σε δεξαμενή ρευστότητας σε σχέση με την απλή κατοχή των ίδιων token, όταν αλλάζει η σχετική τιμή τους.
Πώς γίνεται να ανεβαίνει η αξία των crypto σου, αλλά να έχεις λιγότερα χρήματα από όσα θα είχες αν τα κρατούσες στο πορτοφόλι σου; Αυτή είναι η παγίδα που περιγράφει το impermanent loss.
Όταν προσφέρεις δύο token σε μια δεξαμενή ρευστότητας (liquidity pool), επιτρέπεις σε άλλους χρήστες να ανταλλάσσουν το ένα με το άλλο. Σε μια συνηθισμένη δεξαμενή ίσης κατανομής αξίας, ο αυτοματοποιημένος μηχανισμός διαμόρφωσης τιμών (AMM) προσαρμόζει την τιμή ανάλογα με τις διαθέσιμες ποσότητες. Καθώς οι συναλλαγές ευθυγραμμίζουν την τιμή με την υπόλοιπη αγορά, αλλάζει και η σύνθεση της θέσης σου: καταλήγεις με λιγότερο από το token που ακριβαίνει και περισσότερο από το άλλο.
Σκεφτείτε ένα αυτόματο ανταλλακτήριο με δύο συρτάρια. Όταν οι πελάτες παίρνουν από το ένα και γεμίζουν το άλλο, το μερίδιό σου εξακολουθεί να αντιστοιχεί στο ίδιο ποσοστό των συρταριών, όχι στις αρχικές ποσότητες που έβαλες.
Γιατί έχει σημασία
Έστω ότι καταθέτεις ένα ETH αξίας 1.000 δολαρίων και stablecoins αξίας άλλων 1.000 δολαρίων. Αν η τιμή του ETH διπλασιαστεί, η απλή κατοχή τους θα άξιζε 3.000 δολάρια. Σε μια τυπική δεξαμενή σταθερού γινομένου, με ίση κατανομή αξίας, η θέση σου θα άξιζε περίπου 2.828 δολάρια, χωρίς να υπολογίζουμε προμήθειες ή ανταμοιβές και υποθέτοντας σταθερή τιμή του stablecoin.
Άρα, μπορεί να έχεις κέρδος σε δολάρια και ταυτόχρονα impermanent loss. Η σύγκριση γίνεται με την κατοχή των αρχικών token, όχι μόνο με το ποσό της κατάθεσης. Οι προμήθειες που εισπράττεις μπορεί να καλύψουν τη διαφορά, αλλά αυτό δεν είναι δεδομένο.
Τι να προσέξεις
Η λέξη «προσωρινή» θέλει προσοχή. Αν η σχετική τιμή επιστρέψει στην αρχική αναλογία, η συγκεκριμένη απόκλιση μπορεί να μηδενιστεί σε μια τυπική τέτοια δεξαμενή. Δεν υπάρχει όμως εγγύηση επιστροφής, ενώ με την ανάληψη οριστικοποιείς το αποτέλεσμα της θέσης σου.
Εμείς θεωρούμε παραπλανητικό να αντιμετωπίζεται η παροχή ρευστότητας σαν κατάθεση με εξασφαλισμένο τόκο. Η συγκεντρωμένη ρευστότητα μπορεί να εντείνει την έκθεση, ενώ ακόμη και δύο stablecoins έχουν κίνδυνο αν κάποιο χάσει την ισοτιμία του. Σφάλματα στον κώδικα και παραβιάσεις είναι ξεχωριστοί κίνδυνοι, όχι impermanent loss.