Τι είναι τα αλγοριθμικά stablecoins;

Φανταστείτε έναν θερμοστάτη που προσπαθεί να κρατήσει σταθερή τη θερμοκρασία, αλλά αντί να ελέγχει το καλοριφέρ, δίνει κίνητρα στους ενοίκους να ανοίγουν και να κλείνουν τα παράθυρα. Κάπως έτσι λειτουργεί η λογική των αλγοριθμικών stablecoins (algorithmic stablecoins): ο μηχανισμός χρειάζεται και ανθρώπους που θέλουν να συμμετέχουν.

Συνήθως, ο στόχος είναι μια ισοτιμία όπως ένα token προς ένα δολάριο. Έξυπνα συμβόλαια (smart contracts) εφαρμόζουν κανόνες που επηρεάζουν την προσφορά ή επιτρέπουν ανταλλαγές με άλλο token. Ορισμένα μοντέλα χρησιμοποιούν και εξασφαλίσεις, οπότε δεν ανήκουν όλα στην κατηγορία των πλήρως ακάλυπτων νομισμάτων.

Σε ένα υποθετικό σύστημα, όταν η τιμή ξεπερνά το ένα δολάριο, οι χρήστες μπορούν να δημιουργήσουν νέα stablecoins παραδίδοντας αξία ενός δολαρίου σε ένα δεύτερο token. Πουλώντας τα ακριβότερα, έχουν κίνητρο να αυξήσουν την προσφορά. Κάτω από το ένα δολάριο, η αντίστροφη διαδικασία μπορεί να μειώνει την προσφορά. Αυτή η εκμετάλλευση διαφορών τιμής λέγεται arbitrage. Οι ακριβείς κανόνες διαφέρουν από σύστημα σε σύστημα.

Γιατί έχει σημασία

Στην αποκεντρωμένη χρηματοδότηση (DeFi), τα stablecoins χρησιμοποιούνται σε ανταλλαγές, δάνεια και δεξαμενές ρευστότητας (liquidity pools). Αν κρατάτε ένα τέτοιο νόμισμα, σας αφορά το πώς στηρίζεται η τιμή του, όχι μόνο το όνομα ή το σύμβολό του.

Η ελκυστική ιδέα είναι η μικρότερη εξάρτηση από τραπεζικά αποθεματικά και κεντρικούς εκδότες. Το δύσκολο κομμάτι είναι ότι ο κώδικας δεν δημιουργεί από μόνος του ζήτηση ή αξία. Εμείς θεωρούμε κρίσιμο να ξεχωρίζουμε τον επιδιωκόμενο στόχο της σταθερότητας από την πραγματική δυνατότητα διατήρησής της.

Τι να προσέξεις

Αν χαθεί η εμπιστοσύνη, τα κίνητρα μπορεί να πάψουν να λειτουργούν. Η απώλεια της επιδιωκόμενης ισοτιμίας λέγεται depeg. Σε συστήματα με δεύτερο token, η δημιουργία περισσότερων μονάδων του για την απορρόφηση πωλήσεων μπορεί να πιέζει την τιμή του, προκαλώντας έναν φαύλο κύκλο. Η κατάρρευση του TerraUSD, γνωστού ως UST, έδειξε αυτόν τον κίνδυνο στην πράξη.

Ελέγξτε αν υπάρχουν εξασφαλίσεις, σε τι αποτελούνται και με ποιους όρους γίνεται η εξαργύρωση. Υψηλές αποδόσεις καταθέσεων δεν αποδεικνύουν σταθερότητα, ενώ ένας έλεγχος ασφαλείας του κώδικα δεν εγγυάται ότι το οικονομικό μοντέλο αντέχει σε μαζικές αποχωρήσεις.